最近摘要：进入7月份以来，受旅游旺季和股市回暖影响，旅游板块上市公司表现活跃。7月以来，旅游酒店指数上涨了3.89百分比，好于上证指数的上涨1.39百分比。旅行社方面，已经上市的龙头企业国旅总社和处于前列的海外国旅 表现得到认可，而且海外国旅 的差异化经营策略大有挑战行业龙头之意。

未来发展显现差异

虽然中国国旅和海外国旅 两家上市公司均主打旅行社，但以目前的盈利和经营模式看，二者对未来的发展已经显现差异。

海外国旅 是大型旅游公司投资运营文化景区较成功的案例。据了解，其投资的乌镇旅游观光项目已经给其带来了丰厚的回报，剔除政府补贴，乌镇在去年实现净利润1.67亿元。

而今年一季度乌镇景区接待游客人次及业务收入较去年同期分别增长25百分比和37百分比，人均消费同比增长10百分比，净利润同比增长50百分比以上。

有研究报告称，乌镇景区游客人数由于高基期可能出现下滑，但依托西栅景区集合游、购、娱的优势，单客平均消费较高，收入和盈利有望平稳过渡甚至小幅增长，2012年后将恢复20百分比以上的增速。若乌镇成功上市融资，则有利加速乌镇深度开发和古北水镇发展。预计今、明两年公司净利润为3.01亿元和3.66亿元。

此外，海外国旅 期望将北京密云古北项目打造成第二个成功的文化旅游景区。海外国旅 曾在去年表示力争在3-5年内，建立起北京近郊观光与度假并重的“文化旅游化”目的地，未来的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入10亿元。

或许看到了海外国旅 在景区方面发展得到的利益，已有国内大型旅游公司开始接触景区经营。今年，康辉集团与祖山景区签署了为期10年的托管协议。据了解，这种旅行社与景区间的“托管”模式在当地尚属首例。

国旅总社则将主要业务放在传统旅行社上。据了解，去年中国国旅出境旅游的收入比前一年大幅增长了93.29百分比。业内人士认为，出境游将是中国国旅未来利润最大的增长点。

短期难改行业格局

国信证券报告称，目前旅游行业基本面相对良好，旅游板块中报业绩预期将平稳增长，预计增速达20百分比-25百分比，预计未来几年旅游重点公司整体盈利增速达30百分比。海外国旅 方面，受海南岛国人免税、台湾自由行开放、人民币升值等因素影响，其公司旅行社、会展等业务将继续保持20百分比以上良好增长。

不过有分析认为，中国国旅是目前中国惟一一家能够全国扩张的免税店运营商，具有垄断牌照，并由此拥有业内最高的资产回报水平，能长期创造价值，并充分受益于免税业高速成长，而且在短时间内看不到其垄断地位受到挑战的迹象。不过免税店依然存在两大主要风险，首先，三亚店经营绩效低于预期；其次，三亚免税市场竞争加剧。

但在采访中，有一位民营旅行社总经理告诉记者，目前类似于国旅等大型国企单位，往往把精力投入于资本运作，民营旅行社承担了多数旅游线路的开发及操作。同为国企单位，海外国旅 在研发、创新旅游方面较前者更有作为。